福耀玻璃:美国工厂实现规模化盈利,海外业务
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福耀玻璃(600660.SH)日前发布了2018年报,公司营收202.25亿元,同比增长8.08%;归母净利润及扣非净利润分别约41.2亿元和34.68亿,同比分别增长30.86%和14.44%,高于营收涨幅。

2018年,受制于中国汽车行业负增长,公司国内业务收入持平,海外业务成收入增长的主要驱动力。

海外业务拉动收入,美国工厂盈利能力改善

从地区来看,2018年公司国内业务收入约115.72亿,同比微降0.01%;国外业务收入83.12亿,同比增长25.59%,增速高于国内,成为拉动公司收入持续增长的主力。

其中,在本土化生产过程中经历了不少波折的美国工厂,2018年营收同比增长58.77%,至34.12亿元,约占到公司国外收入的41.05%。

在公司净利润增长中,约有2.59亿来源于汇兑收益,而2017年同期公司发生汇兑损失约3.88亿。此外,公司于报告期内出售了子公司北京福通75%的股权,由此获得投资收益约6.64亿。2017年同期公司也通过出售土地使用权、部分固定资产及股权获得投资收益3.91亿。扣除汇兑损益及出售资产的影响,2018年公司利润总额仍同比增长0.29%。

值得注意的是,2018年美国工厂实现净利润2.46亿,同比增长4737.72%。继 2017下半年扭亏为盈后,美国工厂已开始持续贡献利润增量。目前美国工厂净利率约7.2%,较上年同期增加约7.18个百分点,并由此带动公司净利率大幅改善,同比2017年提升3.48个点,至20.31%。

全年产销同比增长,四季度业绩有所下滑

根据财报,2018年福耀产销量仍保持增长。其中,汽车玻璃全年产量同比增长3.69%,销量同比增长4.46%。,

值得注意的是,公司的销量增长中或有部分出口因素。根据财报,2018年公司汽车玻璃业务收入193.552亿,同比增长8.3%,主要系“出口OEM销售增加”及“出口ARG销售增加”。而国内汽车玻璃收入较上年同期减少约0.64%。

福耀在过去很长一段时间内都是一家本土化的公司。凭借显著高于同行的毛利水平,加之赶上了国内汽车玻璃需求爆发式增长的行业便车,公司逐渐甩开绝大多数竞争者,一路发展成为中国最大的汽车玻璃制造商。目前福耀在国内市场份额已超过60%。现阶段公司海外业务虽增长迅速,但大部分收入仍源自国内。

然而经过长期的发展,国内汽车市场疲态渐显。根据中汽协的数据,2018年国内汽车产销同比分别下降4.16%和2.76%,自1990年以来首次出现负增长。而作为产业链上游,汽车零部件行业难免受到影响。

财报显示,公司2018年第四季度营收51.03亿,同比下滑4.02%,归母及扣非净利润分别约8.58亿和6.53亿,同比分别下滑14.6%和30.91%。

重新押注浮法玻璃,持续向上游渗透

原片浮法玻璃是汽车玻璃的主要生产材料,成本占比约1/3。浮法玻璃的自给可以大幅降低公司的生产成本。

报告期内公司本溪浮法玻璃项目建成投产,至此公司共计拥有7条浮法玻璃生产线,合计产能超过140万吨,浮法玻璃自给率超过80%。2018年公司浮法玻璃业务收入32.21亿,同比增长11.09%。

事实上,福耀曾经有过9条浮法玻璃生产线。

浮法玻璃按照用途可分为建筑级、汽车级和制镜级。2000年前后国内房地产行业上行,带动国内浮法玻璃生产线迅速增加。2002年开始,福耀由建筑用浮法玻璃起步,先后在双辽、通辽、福清等地建立起9条浮法玻璃产线。然而,随着浮法玻璃产能逐渐过剩,产品价格一路下滑,公司的毛利率也由2002年的37.45%下降至2005年的30.51%。

2008年前后房地产市场遇冷,浮法玻璃行业进一步陷入低迷。出于对宏观经济和房地产市场不景气的预期,福耀通过技改与出售的方式逐步剥离建筑浮法业务,停产了位于福清、双辽及海南的4条建筑玻璃浮法线,并将福清三线建筑级浮法线技改升级为汽车级浮法线。

为此公司计提了4.18亿的资产减值,并拉低了当年(2008年)的业绩。经由这次调整,公司更加专注于汽车玻璃主业经营。2014年起,福耀所有浮法线均已为汽车玻璃生产线,此后公司毛利率持续维持在40%以上。

除了浮法玻璃外,公司于报告期内先后收购了三锋饰件和福州模具,投资成立通辽精铝,并策划购买SAM相关资产,进一步纵深拓展汽车部件领域。

年报中,公司延续高分红的传统,拟向全体股东每10股派发现金红利7.5元(含税),合计现金分红18.8亿元。(GCH/YYL)

本文作者:面包财经

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